来源 Garyk

　　2026年8月19日，赛力斯交出了一份令资本市场愕然的半年成绩单。营业收入574.93亿元
，同比下降7.87%；归母净利润从去年同期盈利29.41亿元，骤然转为亏损17.17亿元 。扣除非经常性损益后 ，亏损更是高达23.79亿元。

　　从年赚数十亿到半年巨亏
，从市值一度冲破3000亿元到如今不足900亿元——赛力斯的坠落速度，让人不禁要问：这家曾被华为“独宠”的车企 ，究竟怎么了？

　　〖One〗 、 业绩“变脸
”：一季度还在盈利
，二季度突然崩盘

　　最令人震惊的不是亏损本身，而是亏损来得如此之快、如此之猛
。

　　一季度 ，赛力斯尚且实现归母净利润7.54亿元。然而进入二季度
，经营压力集中释放——单季归母净利润亏损高达24.71亿元 。收入环比增加了约60亿元，利润却从盈利7.5亿变成了亏损24.7亿
。

　　毛利率同步断崖式下滑。上半年综合毛利率23.30% ，同比回落5.63个百分点；二季度单季毛利率仅20.92%
，同比暴跌8.6个百分点 。

　　赛力斯将亏损归因于“主力车型处于产品迭代过渡期”
。但细看财报就会发现，问题远不止“过渡 ”这么简单。上半年公司确认减值损失17.50亿元 ，其中仅无形资产减值就高达15.70亿元——说白了，就是部分旧款车型和技术投入
，已经收不回成本了 。

　　与此同时，经营活动现金流由正转负 ，上半年净流出123.76亿元
，而去年同期还是净流入144.37亿元
。卖出去的车不少，钱却没能收回来。

　　〖Two〗
、 销量增长却越卖越亏 ，问界成了“赔钱货
”

　　诡异的是
，赛力斯的销量并没有崩盘 。上半年新能源汽车销量17.88万辆，同比增长3.87%
。但销量增长并没有带来利润增长——“卖得多、亏得多”成了赛力斯最真实的写照。

　　二季度 ，赛力斯单车净利为-2.3万元 。每卖一辆车
，净亏两万多。赛力斯集团董事长张兴海曾公开表示，受存储芯片 、碳酸锂等费用 上涨影响 ，问界平均每辆车成本增加1.5万至2万元
。成本涨上去了
，车价却涨不上去，利润空间被两头挤压。

　　更令人担忧的是销量趋势 。二季度赛力斯销量同比下降17% ，其中问界交付同比下降15%
。5月销量同比增速由正转负，下滑17.18%；6月跌幅扩大至30.19%；到了7月
，新能源汽车销量同比暴跌45.65%。

　　降幅在逐月扩大，拐点遥遥无期 。

　　〖Three〗
、 高频换代反噬自身：M7从2.6万辆跌至不足5000辆

　　问界的问题出在“自己打自己 ”
。

　　2026款问界M7于2025年9月发布 ，月销量一度冲高至近3万台。然而交付仅3个月后便迎来大幅改款
，导致老车主权益受损，引发集体维权 。这种“背刺
”老车主的行为 ，严重冲击了品牌口碑
。

　　后果很快显现——M7销量从1月的2.65万辆暴跌至7月不足5000辆。同期
，M8销量下降超过一半，M5逐渐边缘化 。即便有M6和全新M9两款新车上市 ，问界总销量仍从1月约4万辆降至7月的2.26万辆
，降幅超过四成
。

　　问界已推出M5至M9五款SUV，均集中在20万至60万元区间 ，尺寸差距不大、内饰风格高度同质化。这种密集的“套娃”式产品投放
，表面上是快速覆盖细分市场，实则造成严重的自我内耗 。新品接住了单车销量 ，却没有接住问界的总量。

　　〖Four〗 、 华为“独宠 ”不再，赛力斯的护城河还剩多宽？

　　赛力斯最大的光环
，曾经来自华为
。

　　2021年，濒临破产的小康集团（赛力斯前身）与华为一拍即合。华为出设计
、出技术、出流量 、出渠道 ，赛力斯负责整车制造
、产能、供应链等重资产投入 。这种“独宠
”让赛力斯从一家边缘车企一跃成为新势力销冠
。

　　但步入2026年
，一切都变了。享界 、智界
、尊界……华为系的车越来越多 。赛力斯不再是华为唯一的“宠儿” 
。随着华为将更多车企吸纳入“鸿蒙智行 ”体系，赛力斯的“含华量
”正在下降。

　　更令人玩味的是 ，问界M9大灯技术此前被官方宣传为“华为独创”
，但华为智能汽车解决方案BU CEO靳玉志在直播中回应称“并非华为全栈自研 ” 。双方对外表态口径不一致，让外界对赛力斯与华为合作的稳定性产生质疑
。

　　赛力斯的“灵魂”被华为抽走了多少？这个问题 ，恐怕连赛力斯自己都回答不了。

　　〖Five〗、 质量问题频发
，消费者信任正在流失

　　财务数据的恶化或许还能用“转型阵痛
”来解释，但产品质量问题的集中爆发 ，暴露的则是更深层的隐患 。

　　2026年8月
，有车主投诉问界M7在高速暴雨中雨刮电机突然卡死，导致驾驶员瞬间失去视野
。车主质疑：“雨刮本来就是暴雨高速必备安全部件 ，厂家设计的过热保护居然会直接锁死雨刮，这是致命设计缺陷！”

　　同月
，问界M8车主投诉，车辆在官方4S店更换前挡风玻璃后 ，因玻璃质量不合格导致车内泡水。另有问界M6车主投诉车辆逾期交付
，官方APP标注7月下旬启动交付，实际推迟至9月 。还有车主反映问界M9提车当天即出现座椅按键失灵 、无法移动的质量问题。刹车失灵、充电故障
、刹车盘严重生锈等投诉也屡见不鲜
。

　　12315投诉公示平台显示 ，仅2026年8月
，赛力斯就新增多起消费者投诉 【下载黑猫投诉客户端】，涉及产品质量、售后服务等问题。

　　当品牌光环逐渐褪去 ，产品质量又频频亮起红灯
，赛力斯还能靠什么留住消费者？

　　〖Six〗 、 股价暴跌70%，市场用脚投票

　　资本市场的反应最为诚实 。

　　2026年7月12日 ，赛力斯披露半年度业绩预告后
，次日A股一字跌停，市值跌破千亿关口
。截至8月19日 ，赛力斯股价报50.48元，较2025年10月高点172元下跌约70%。港股方面
，去年11月上市时市值一度超过2200亿港元，到今年8月20日已缩水至约728.5亿港元 。

　　从千亿市值到不足900亿 ，只用了不到一年
。主力资金持续净流出
，市场正在用脚投票。