开栏语：2026年7月24日 ，港交所上市机制改革正式落地。不同投票权（WVR）架构上市门槛下调 、中概股回流规则优化
、秘密递表全面放开等核心举措直指科技创新企业上市痛点
，堪称2018年以来港股市场最系统、最全面的一次制度焕新 。本报即日起推出“聚焦港股IPO新规落地 ”专栏，跟踪新规落地进展 ，解析制度变革背后的市场逻辑及影响，为内地企业赴港上市及投资者布局优质科技资产提供借鉴 
。

　　截至8月17日
，8月仅有13家企业在港交所披露申请版本上市文件，而7月1日至7月17日 ，却有23家企业在港交所披露申请版本上市文件。这并非赴港IPO降温了
，而是港股上市机制改革落地后的连锁反应 。

　　7月24日，港交所修订后的《上市规则》生效。本轮改革最受市场关注的变化 ，是将秘密递表资格从特定类型企业扩展至所有新申请人
。业内人士认为
，港股IPO未来将呈现“公开递表少，实际储备多
”的格局。

　　“现在很多拟港股上市的企业都在保密的‘安全舱’内完成审核流程 ，等到瓜熟蒂落后再掀开面纱接受公众检阅 。”天爱资本投资总监杜先杰对上海证券报记者表示
，这正是港股上市机制改革后的一道新风景
。多位业内人士在接受上海证券报记者采访时表示，此次秘密递表全面放开 ，核心意义在于降低企业赴港上市的合规成本
，倒逼中介机构提升执业质量，并推动港股发行机制向世界 成熟市场进一步接轨。

　　这里的IPO为何“静悄悄 ”？

　　此前 ，秘密提交仅适用于部分第二上市申请人及生物科技公司 、特专科技公司或个别情况下获得豁免的申请人 。新规生效后，所有企业均无需申请便可秘密递表
。

　　秘密递表不等于降低披露标准。企业最终上市前仍须公开聆讯后资料集、正式招股书及完整财务数据
，秘密递表仅是将公开时间延后 。

　　梅卡曼德机器人于8月16日披露通过港交所聆讯后的资料集
。该公司此前秘密递表，并未在港交所网站公开其招股书 ，直至通过聆讯才正式在资本市场“亮相
”。

　　7月24日
，通用机器人公司智元机器人官宣，已启动赴港上市流程 。业内认为其大概率为秘密递表
。

　　“8月仍公开递表的企业中 ，不少是回来补材料或更新财务数据的‘老面孔’。首次递表的企业多数选取 了‘蒙面’递表 。”香港某头部中资券商投行执行董事对记者表示。

　　据悉
，赴港上市并未阶段性降温
。记者了解到，近期 ，多家机器人
、AI芯片、创新药 、储能
、资源类企业赴港上市采用秘密递表形式。

　　“以往每天翻披露易看‘新增递表家数’就能感知市场热度 。现在公开递表少
，不是IPO热度降温，而是信息披露规则变化
。当前 ，投资者依然可以依托中国证监会境外上市备案的披露数据
，以及港交所每月在审IPO数量，部分追踪拟赴港上市企业的情况。 ”上述投行执行董事对记者表示 。

　　新规契合创新企业发行需求

　　多位接受采访的人士称 ，全面“秘密递表
”制度契合了创新企业的需求，显著提升了优质企业赴港上市意愿
。

　　华南一位资深投行人士对记者表示
，从递交招股书到通过聆讯，通常需要数月时间。在这几个月里 ，行业格局、竞品动态 、市场情绪都在变化 。“聆讯通过前
，企业仍可更新审计数据
、应对问询
。秘密递表制度可以对冲IPO的各项不确定性。”他说 。

　　上述人士表示，他在执业过程中 ，曾遇到不少拟IPO企业在港股递表后遭遇恶意诉讼、举报等各种情况
，这些情况可能会拉长企业上市流程 、增加上市成本
。“改成秘密递表后，一定程度上可以让企业避免此类干扰。 ”他说 。

　　一名港股上市公司董事告诉记者：“我曾遇到首次闯关港股的企业 ，在通往IPO的道路上
，提前数月将自己的客户情况
、毛利率等商业细节公布，结果等来了竞争对手的‘精准狙击’。
”

　　杜先杰认为 ，港股全面实行IPO秘密递表制度
，是在制度竞争层面消除了与美股等市场的规则差距
。从更宏观的视角看，秘密递表制度是港交所向全球交易所“抢资产”的关键一步。“它消除了中概股回归、世界 发行人赴港上市的部分顾虑 ，使得港股在承接新经济资产时更具竞争力 。 ”杜先杰说
。

　　退回公示机制倒逼中介归位尽责

　　在秘密递表制度下，是否意味着企业港股“闯关
”失败也无需暴露在公众视野下？

　　对此
，多位业内人士认为，秘密递表并不意味着企业可以“带病闯关”。秘密递表机制与港交所同步升级的退回公示机制形成互补 ，在降低企业前期信息披露压力的同时
，强化中介机构全程归位尽责 。这有望遏制中介机构“带项目碰运气 ”的投机心态，提升港股IPO质量
。

　　据悉 ，新规下被退回的上市申请
，除了公开保荐人名称外，也会公开所有参与准备申请材料的专业机构名称及角色 ，同时注明退回原因。

　　业内人士认为
，一旦审核过程中暴露出瑕疵，中介机构不仅会面临项目被退的风险 ，更将留下公开记录
，直接影响其后续执业声誉 。

　　“同步披露退回原因，相当于把IPO‘折戟’的细节置于阳光下 ，明晰了各方责任
。”香港证券及投资学会会员王荣昆表示。

　　“秘密递表与退回公示机制形成互补，前者消除的是商业机密泄露的顾虑
，后者通过强化中介追责维护了市场生态的质量底线 。
”王荣昆认为，在一系列改革下 ，港股IPO市场有望在融资效率与质量之间取得更好平衡
。

（文章来源：上海证券报）