2026.08.16

　　作者 | 第一财经 齐琦

　　美债收益率刷新纪录
，浇灭了黄金刚刚燃起的热情 。

　　8月的第二周，黄金多头一度看到了希望 ，通胀降温
、就业走弱、加息预期消退
，COMEX黄金期货重新站上4500美元/盎司关口，创下近两个月新高
。

　　然而就在市场憧憬金价站稳4500美元上方之际 ，上周美国财政部连续完成两场关键长期国债拍卖，670亿美元长期国债以金融危机以来的最高成本完成融资
，被市场称为“25年来最贵美债”。

　　8月14日，COMEX黄金期货价格从4509美元/盎司高点跌至4365美元/盎司 。

　　市场普遍认为 ，这相当于一轮“被动加息 ”即便美联储维持政策利率不变
，飙升的国债收益率已实质性地收紧了市场流动性预期
。

　　中信期货报告分析称，金价冲高回落“主要由获利了结推动”。金价在短期内积累了约9%的涨幅 ，逼近4500美元的关键压力区域后
，多头兑现收益的意愿明显增强 。而美债收益率的飙升恰好触发了这个止盈点
。

　　美债收益率飙升

　　当地时间8月13日，美国财政部完成了250亿美元30年期国债的拍卖。当得标利率定格在5.216%的那一刻 ，债券交易员们意识到
，他们刚刚见证了一个历史性时刻——这是自2001年以来，美国联邦政府为借入30年期资金所付出的最高代价 。

　　一天前 ，420亿美元10年期国债的拍卖已经释放出警示信号：4.683%的中标收益率
，是2007年以来的最高水平。

　　交易人士分析称，美债收益率高企 ，又将反过来推高美国政府未来的融资成本，使财政压力进一步加大
。

　　然而美国债务危机一触即发
，8月12日，美国财政部公布的数据显示 ，7月单月财政赤字达到4323亿美元
，本财年前10个月累计赤字接近1.8万亿美元。与此同时，美国国债总规模突破40万亿美元 ，前10个月债务利息支出已达1.17万亿美元 。

　　对此
，美国财政部部长贝森特近期频频出手：从干预美元对日元汇率，到调整长期国债发行信号 ，再到推动扩大外国和国际货币当局回购便利（FIMA）工具
，希望从汇率 、债券供给和美元流动性等多个层面为美债“减压
”
。

　　摩根大通预计，随着财政赤字和国债供给压力持续存在 ，投资者将要求长期美债提供更高的期限溢价。该行近期将2026年底10年期美债收益率预期上调至4.85%
，30年期美债收益率预期上调至5.4% 。

　　金价受压制，如何突围？

　　8月以来 ，黄金受多重利好推动强劲反弹
。

　　7月非农就业数据爆冷：美国7月季调后非农就业人口减少2.3万人，为今年2月以来首次出现负增长
，大幅偏离市场此前新增8万人的普遍预期。5月
、6月就业数据合计下修10.3万个就业岗位 。

　　随后，通胀数据温和降温：8月12日公布的美国7月CPI同比上涨3.4% ，核心CPI同比上涨2.5%
，均符合预期并较前值小幅回落
。

　　PPI数据进一步确认通胀放缓，8月13日公布的美国7月PPI环比持平 ，同比上涨4.7%
，低于市场预期的4.9%，前值为5.5%。

　　基于此 ，金价一度升至4509.1美元/盎司
，创下近两个月新高 。然而宏观数据落定后，黄金涨势迅速松动
。8月14日 ，现货黄金收报4350.85美元/盎司
，日内下跌1.30%，从高位大幅回落。

　　交易人士分析称 ，当前市场面临矛盾，一方面
，通胀数据持续降温，美联储加息压力减轻；另一方面 ，美债收益率却无视通胀放缓而持续飙升 。

　　五矿期货分析
，核心通胀下行显著偏慢，叠加实际利率维持高位 ，尚不支撑美联储开启政策转向
，贵金属上行空间依然承压。

　　“黄金价格在2026年大部分时间里面临高机会成本的逆风，短期风险依然存在
。”瑞银（UBS）在报告中指出 ，预计通胀将逐步缓和
，使美联储2026年维持利率不变、2027年恢复宽松政策，随着实际利?/span>