8月14日
，段永平管理的HH International Investment向SEC提交了二季度13F文件 。191亿美元、折合人民币约1300亿元的持仓，18只股票 ，翻开名单一看，苹果 、伯克希尔
、拼多多、特斯拉 、英伟达
，清一色美股，没有一只是A股
。

先说清楚一个技术细节。

13F只披露美股多头，段永平手里的腾讯、泡泡玛特
、贵州茅台 ，以及那些卖put收权利金的期权操作
，都不在这张表里 。所以更准确的说法是，他能被美国监管机构看见的那部分钱 ，我们会发现
，除了拼多多一家，没有一家是中概股 ，全是清一色的美国公司。

HH International Investment 2026年8月14日提交给美国证监会的Form 13F表格，前三大持仓是苹果 ，伯克希尔和拼多多

看盘子
。

前五大重仓依次是苹果41.05%、伯克希尔B 24.18% 、拼多多9.99%
、特斯拉7.44%、英伟达6.58%。苹果加伯克希尔合计约65%
，压舱石没动 。

真正有意思的是边际变化
。

买的一端：

拼多多增持527.38万股，幅度26.71% ，跃升第三大重仓；

伯克希尔小幅增持8.19万股
，占比升至24.18%；

迪士尼增持12.89%；

一季度刚清仓的阿里巴巴，又被买回了30.14万股 ，虽然只有2893万美元
，试探性质明显。

卖的一端：

英伟达砍掉54.63%，谷歌C砍掉46.88% ，微软减持25.78%
，台积电和CrowdStrike直接清零 。苹果也减了184.69万股，这是一季度减持341.29万股之后 ，连续第二个季度卖出
。

把苹果单独拉出来看，这条曲线最能说明问题。

2024年二季度苹果占组合80%以上 ，此后一路降到今年一季度的36.72%，二季度因为总盘子缩水
，占比回升到41.05%，但股数还在减 。

两年时间 ，仓位接近腰斩
。

段永平自己说得直白
，苹果不便宜了，这句话他说过很多次。

这就是段氏逻辑的全貌：

不懂不投
，贵了就卖，好生意长拿 。

苹果和伯克希尔是好生意 ，拿着不动只做微调；

英伟达 、谷歌
、微软、台积电是涨多了的好公司
，先把浮盈装进口袋
。

释放出来的钱去了哪？

去了他认为更便宜 、更确定的地方。拼多多背后站着黄峥，他的浙大师弟 ，他看着成长起来的创业者
，这属于能力圈内的下注 。

伯克希尔则继续当类现金，进可攻退可守。

有两个旁证值得留意
。

其一 ，李录的喜马拉雅基金同季加仓拼多多133.53%，两位最懂中国生意的华人价值投资者
，在同一个季度押注同一家公司。

其二，段永平7月23日公开表示 ，想增持谷歌
，英伟达的put到期后会接着卖 。卖put的意思是把话放在那里，股价跌到位我就接
。

可见高位减持不是看空 ，而是等下一班车
，纪律比判断更重要。

13F之外的部分，藏着这套打法的完整形态 ，即底仓加期权增强 。

他卖美光的put玩了一年多
，一个月权利金超过10%，赚的钱转手买泡泡玛特 ，港交所披露其持股已达1.03亿股
，市值超过158亿港元
。

看上的公司，跌了低价接货 ，不跌白收保费，涨跌都有得赚。

回到标题那个问号 。

没有A股
，未必是看空A股，贵州茅台他就拿了很多年
。

真正的答案可能朴素得多：钱放在哪

只账户
、受什么规则约束、什么资产能配合期权策略 ，决定了13F里只能看见美股。

对普通读者来说
，与其纠结他为什么不买A股，

不如记住这个季度的三个动作 ，

涨多的兑现
，懂的加码，底仓不动 。