【导读】科技高位回撤，医药强势逆袭 ，“翻倍基”缩水

　　中国基金报记者 闫军

　　A股前三季度落下帷幕
，市场从上半年的科技单边行情走向了均衡，内部结构特征演绎到极致 。进入第三季度 ，市场回调力度进一步放大
。创业板指、科创50指数在三季度分别大跌27.8% 、30.7%
，双双创下各自历史单季度最大回撤纪录。

　　整体而言，今年前三季度 ，A股各大指数分化严重，仅有科创50指数逆市收红
，累计上涨13.82%，成为全市场唯一表现亮眼的宽基指数 ，其余主流指数悉数收跌
，北证50指数表现最弱，大幅下跌27.83% 。

　　A股三季度行情正式收官 ，创业板指
、科创50指数在第三季度分别大跌27.8%、30.7%
，均创下各自历史单季度最大跌幅，同时也大幅跑输其余市场主要指数
。

　　主动权益基金方面 ，Wind数据显示
，今年前三季度偏股混合基金平均收益率为2.59%，主动权益基金算术平均收益率为1.82% ，超过半数主动权益基金拿到正收益
，整体维持结构性赚钱效应，但基金之间业绩差距被急剧拉大 ，首尾表现相差163.56个百分点。

　　两只翻倍基出炉，杨宗昌包揽冠亚军
，头部基金经理产品扎堆上榜

　　在结构性行情助推之下，全市场仅诞生两只年内翻倍的主动权益基金 ，均由易方达基金杨宗昌管理 。其中
，易方达供给改革以115.67%的收益率拿下前三季度主动权益基金冠军，易方达产业机遇以111.62%紧随其后位列第二。

　　值得注意的是 ，这两只产品的绝大部分收益均来自上半年
。进入波动剧烈的三季度
，基金经理通过较早调仓控制回撤，守住前期盈利果实。百亿规模的易方达供给改革三季度回撤为9.42%；规模仅6.06亿元的易方达产业机遇单季回撤为8.72% ，在一众高波动成长基金中
，回撤控制水平表现亮眼 。

　　对比6月底全市场199只翻倍基的盛况，经历三季度深度回调后 ，翻倍基金数量大幅缩水至2只
，充分体现了本轮科技赛道回调的冲击力
。

　　榜单第三名是陈思余管理的汇安趋势动力，前三季度收益率为96.66% ，基金规模仅3.35亿元，是业绩前十当中规模最小的产品；诺安创新驱动以的收益率94.83%排在第四；严凯执掌 、规模高达351.25亿元的东方人工智能主题以的收益率92.68%位列第五
，也是前十榜单中规模最大的基金。申万菱信智能驱动
、国泰半导体制造精选、财通多策略福鑫 、银华集成电路、财通匠心优选一年持有共同跻身业绩十强席位 。

　　梳理涨幅前30名榜单可以观察到明显的基金经理“扎堆 ”现象
。财通基金金梓才共有6只产品跻身前30名，是上榜数量比较多 的基金经理；华商基金刘力
、银华基金方建、东方基金严凯也有多只产品登上榜单。

　　赛道层面 ，表现较好的基金高度押注科技成长主线
，半导体集成电路 、人工智能
、数字经济是重仓的主要方向，这也和2026年上半年科技领涨市场的格局完全契合 。但随之而来的是三季度赛道集体调整带来的净值集体下挫 ，排名前30名的产品三季度单季全部为负收益
。

　　三季度风格大转向
，医药主题强势崛起接棒行情

　　上半年科技成长板块一枝独秀，而刚刚过去的三季度 ，市场主线发生显著切换。科技板块大幅回调
，资金寻找新的进攻方向，医药医疗板块迎来强势修复 ，主导了三季度的基金涨幅榜单 。

　　今年三季度单季主动权益基金涨幅前10名当中
，有9只属于医药医疗主题
。招商基金李佳存一人包揽榜单前四：招商前沿医疗保健三季度大涨46.6%，招商品质成长、招商创新增长 、招商医药健康产业分别上涨45.19%
、44.58%、40.62%。

　　CXO 、创新药
、医疗器械成为本轮医药行情的核心驱动力 。李佳存此前在接受采访时指出 ，CXO板块或站在新一轮景气周期起点，国内龙头企业已经深度绑定跨国药企供应链
，订单、收入 、利润同步提速；ADC
、小核酸等新分子CDMO订单持续向国内转移，进一步巩固国内龙头企业竞争优势。

　　此外 ，华泰柏瑞基金张弘管理的华泰柏瑞医疗健康以37.04%的单季收益排名第五
，广发医药精选、前海开源医疗健康等多只医药基金单季涨幅突破30%
。

　　除医药赛道之外，周期板块同样迎来修复 ，东方兴瑞趋势领航 、浦银景气优选、万家宏观择时多策略
、万家新利、大成核心趋势 、华夏翔阳两年定开
、万家周期视野等多只周期主题产品冲进三季度前30名
，老牌微盘策略基金金元顺安元启也再度现身榜单。科技板块回调，医药与周期板块崛起 ，清晰反映了三季度市场风格再平衡 。

　　分化加剧
，13只主动权益基金跌幅超40%

　　一边是部分基金净值翻倍，另一边则是不少产品遭遇深度回撤
。

　　截至9月30日 ，前三季度跌幅榜前30名的主动权益基金跌幅全部超过36%
，制造升级、低碳经济 、新能源
、部分科技方向成为“重灾区
”，科技成长赛道内部出现极端分化行情。

　　鹏华制造升级以49.74%的年内跌幅位居跌幅榜首位 。从季报持仓轨迹看 ，该基金在2025年末至2026年二季度大幅调整持仓结构，从汽车零部件转向商业航天、半导体设备 、新能源赛道
，二季度进一步重仓AI产业链，却恰逢赛道迎来剧烈调整 ，净值遭受重创
。

　　国泰金鑫
、国泰成长优选年内跌幅分别达到47.89%、47.76%
，位列第〖Two〗 、 第三名。全市场合计13只主动权益基金前三季度跌幅超过40%，同泰慧择
、新华低碳经济、长城新兴产业等产品均在列 。

　　展望四季度：震荡仍是主基调 ，均衡配置应对轮动

　　站在四季度起点
，多家公募基金发布市场研判，机构普遍认为A股将维持震荡格局 ，风格再平衡 、板块轮动会是市场关键词
，同时需要警惕海外宏观层面带来的不确定性
。

　　万家基金表示，当前市场增量资金有限 ，前期已经充分消化国内宏观层面的悲观预期
，四季度市场有望在板块轮动中震荡缓步上行，但美国中期选举、加息预期分歧
、地缘冲突等海外因素仍会带来扰动。配置上 ，一方面继续重视AI产业长期趋势，另一方面均衡布局估值处于低位的消费、医药 、地产链；同时看好有色
、煤炭等战略资源品的配置价值 。

　　中银基金建议采取均衡思路
，重点把握周期、红利 、科技成长的结构性机会
。在美联储加息环境之下，高估值板块承压 ，盈利扎实
、高股息资产防御价值凸显。重点关注三条主线：具备盈利兑现能力的算力、半导体硬件；煤炭 、有色等涨价上游资源；高股息银行
、保险等非银金融板块 。

　　金鹰基金判断
，A股大概率维持震荡格局，节后修复行情的持续性取决于资金回流力度与三季报业绩兑现情况。AI赛道经过调整之后具备修复机会 ，但需要订单、资本开支 、盈利数据的验证；创新药
、电网、部分新能源细分赛道可以关注独立景气带来的修复机会
，高股息低估值资产适合作为组合“压舱石”
。只有成交回暖叠加业绩兑现共振，行情才会出现扩散 ，否则市场将延续存量博弈轮动特征。

　　平安基金则提出
，AI科技依旧是四季度最具确定性的板块，半导体景气周期持续向上；传统地产 、消费等板块景气偏弱 ，但流动性、政策层面存在变数
，要对突如其来的风格切换做好防范准备 。

　　校对：纪元

　　制作：舰长

　　审核：木鱼