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来源：世界 金融报
9月28日 ，A股延续中秋节前的弱势，交投氛围谨慎，日成交额1.72万亿元 ，4554只个股收跌；通信、电子 、有色板块大幅回调 ，石油 、电力、煤炭板块逆势护盘。盘中虽有小幅反弹，但未能扭转下跌态势 。
受访人士分析 ，国庆前两个交易日 ，市场大概率延续缩量磨底震荡走势，板块层面持续呈现高低切换特征 。建议投资者轻仓过节 、均衡配置。假期内 ，美债收益率 、美元走势、世界 油价及地缘局势变化 ，或将成为节后A股重新定价的重要变量 。
通信、电子板块大幅下跌
A股低开低走，盘中略有拉升 ，整体维持弱势 。沪指收跌1.67%报3823.62点 ，创业板指收跌4.53%报3139.82点，深证成指收跌3.44%。上证50收跌1.26% ，沪深300收跌2.22% ，科创50收跌4.06%，北证50收跌2.76%。
今日交易量能微增475.1亿元，沪深京三市日成交额增至1.72万亿元 。杠杆资金方面 ，截至9月24日 ，三市两融余额降至2.64万亿元 。
盘面上，光通信模块 、FG5概念 、被动元件概念等科技板块大跌 ，稀有金属、合成纤维 、PCB跌幅也靠前。电力 、煤炭、油气资源 、天然气 、参股保险、页岩气 、猪肉概念护盘 。
31个申万一级行业中 ，石油石化涨近1%，公用事业 、农林牧渔、煤炭微红 。银行 、食品饮料 、交通运输、医药生物均微跌。
16个申万一级行业跌幅不低于2% ，通信板块大跌7.36% ，烽火通信、亨通光电等12只个股跌停；电子跌近5%，10只个股跌停；建筑材料 、有色金属 、机械设备等板块也大跌 。
市场亏钱效应明显 ，4554只个股收跌 ，跌停股57只；898只个股收涨，涨停股35只 。市场交投情绪谨慎 ，仅5只个股日成交额不低于100亿元 ，全部为科技股，且普遍大幅下挫。中际旭创收跌9.03%报815元/股，新易盛收跌8.11%报399.7元/股 ，半导体个股长鑫科技、兆易创新跌幅也较大 ，电子器件个股东山精密大跌9.52%报168.28元/股 。
内外扰动重挫科技股
中秋假期后首个交易日，A股再度普跌 ，科技股大幅回调成为拖累大盘走弱的核心因素 。如何解读本次市场调整？
广东中莱投资总监龙舫分析 ，中秋假日期间外围局势并不平静，特朗普拒绝了伊朗重开霍尔木茨海峡的建议 ，世界 原油费用 大幅上涨 ，美债收益率再创新高，导致美联储10月加息预期升温 ，对科技板块构成重大利空。当日盘中虽有部分资金进场抄底 ，指数短暂回升，但整体市场情绪偏悲观 ，抛压较重 ，反弹未能持续 。
黑崎资本研究所所长贾小龙表示，今日市场的普跌，是一场“内外扰动共振下的压力测试 ” ，而非趋势性转向；盘中的探底回升恰恰说明 ，恐慌盘在出清，承接盘在进场 。十年期美债收益率升至5.16%上方 ，创2007年以来新高 ，叠加美国参议院光模块相关法案的情绪扰动，直接压制了前期领涨的科技板块。
桓睿天泽总经理莫小城认为 ，资金节前提前降仓 ，主要出于对海外不确定性的担忧，更包含前期科技 、成长板块集中去估值和资金兑现。但盘中也出现一定承接 ，说明快速下跌之后已经有资金开始寻找机会 。当前市场更多体现为风险偏好回落 、高估值板块估值修复 ，整体基本面并未出现明显恶化 。
持币还是持股过节
国庆长假前仅剩两个交易日，市场有哪些潜在风险？假期外围行情如何演绎？当前投资者该怎样做好持仓管理？
“国庆前两个交易日 ，市场大概率延续缩量磨底震荡的格局 ，板块结构上继续高低切换。 ”龙舫建议投资者控制仓位，轻仓过节 。操作上保持均衡布局，一方面持有银行、电力 、石油 、煤炭等高息红利股 ，一方面低吸部分业绩向好、跌幅到位的AI硬件 、机器人等科技成长股 ，规避纯题材高位个股，等待节后市场量能回暖后再加大仓位入场 。
节前最后两个交易日 ，莫小城预计市场仍以震荡和消化抛压为主 ，短期涨跌很难精确判断，因此不会简单选取 “持币还是持股”。如果企业基本面没有变化 、估值已经合理 ，没有必要因为假期大幅降低仓位；对于前期涨幅较大、估值透支较多的品种 ，则更需要控制风险 。节后进入三季报验证阶段，市场会逐步从情绪和题材交易重新回到业绩与基本面 。
中睿合银研究总监杨子宜直言 ，宏观环境仍限制指数弹性 ，市场延续震荡走势；维持中期乐观，短期谨慎观望 ，继续保持耐心与仓位弹性等待市场机会。
名禹资产分析称 ，国庆长假临近，A股或继续震荡分化，关注高景气 、高确定性 、拥挤度较低方向 。
星石投资副总经理方磊也表示 ，临近长假 ，叠加海外利率处于高位且趋势不明，当前市场避险情绪略重 ，场外资金流入意愿不足 ，存量资金存在兑现需求，市场整体交投情绪或相对平淡 ，板块间表现大概率分化 。
贾小龙提醒投资者保持清醒 ，高位题材股的波动尚未出清完毕，盲目抄底并不可取。且国庆八天长假 ，海外市场照常交易 ，美债利率高位徘徊、货币政策预期反复与地缘局势都是悬在节中的变量，满仓过节绝不可取 。建议以“有质量的持股、有余地的仓位 ”过节 ，节前最后两天是布局窗口 ，而非离场时点 。当前最恐慌的筹码已在节前集中释放，最后两个交易日大概率呈现“卖压衰竭 、人心思稳 ”的整固格局，9月30日尾盘反而常现博弈节后资金回流的低吸窗口。
贾小龙建议 ，整体维持六至七成的中性偏积极仓位 ，一头锚定三季报业绩确定性强的国产算力 、半导体设备、存储等科技主线，回调恰是甄选真金的机会；另一头配置银行 、能源 、公用事业等红利资产 ，为组合加上“压舱石” ，对冲长假期间的外部尾部风险。
“随着长假临近，短期市场或仍以震荡和结构轮动为主 。”排排网财富研究员张鹏远告诉记者 ，一方面 ，假期前资金风险偏好通常趋于谨慎，叠加三季度末机构考核等因素 ，市场成交活跃度可能阶段性下降 ，前期涨幅较大、交易较为拥挤的方向仍可能面临一定波动；另一方面，当前市场并不缺乏积极因素 ，中美高层互动持续推进 ，后续中美经贸关系变化有望成为影响市场风险偏好的重要变量 。进入假期后，海外市场仍将正常交易，美债收益率 、美元 、世界 油价以及地缘局势的变化 ，都可能成为节后A股重新定价的重要借鉴 。因此 ，节后市场首先需要消化假期期间积累的外部信息，短期波动可能有所放大 。
（文章来源：世界 金融报）
