每经记者|张寿林   

　　为保持银行体系流动性充裕 ，8月14日，中国人民银行（以下简称“央行 ”）将以固定数量 、利率招标、多重价位中标方式开展10000亿元买断式逆回购操作
，期限为6个月（185天），到期日为2027年2月15日（遇节假日顺延）。

　　与此对应 ，8月14日有10000亿元6个月期买断式逆回购到期 。因而本次操作实现对冲
，届时买断式逆回购余额维持6.3万亿元。

　　此外，《每天 经济新闻》记者注意到 ，自8月14日起
，央行隔夜逆回购将连续4个交易日投入操作
。这也是隔夜逆回购创设以来首次在月中启动。

　　东方金诚首席宏观分析师王青分析称，考虑到8月4日以来货币市场隔夜利率（DR001）持续运行在政策利率下方 ，这或是8月份6个月期买断式逆回购未延续加量的一个原因 。

　　将二者联系起来看
，中信证券首席经济学家明明团队分析认为，本次6M（6个月期）买断式逆回购到期量较大 ，等额续作搭配后续隔夜逆回购呵护流动性
，体现了稳健偏松的货币政策取向
。

　　8月份，6个月期买断式逆回购等额续作。王青分析认为 ，7月该品种续作加量5000亿元；8月份3个月期买断式逆回购已续作加量2000亿元，意味着8月两个期限品种买断式逆回购合计续作加量2000亿元
，为连续两个月续作加量 。“考虑到8月4日以来货币市场隔夜利率DR001持续运行在政策利率下方，这或是8月份6个月期买断式逆回购未延续加量的一个原因
。”

　　明明团队分析称 ，公开市场操作层面
，虽然近几日央行对7天期逆回购连续采取零投放，但8月12日央行公告称将在8月14日
、8月17日至8月19日开展隔夜逆回购操作 ，且每天 操作量不超过6000亿元
，体现了呵护税期走款时段资金稳定的态度。本次6M买断式逆回购到期量较大，等额续作搭配后续隔夜逆回购呵护流动性 ，体现了稳健偏松的货币政策取向
，也符合第二季度货币政策执行报告中“综合运用并适时调整货币政策工具
”，以及对短中长期流动性工具综合运用的政策表态 。

　　对于月中启动隔夜逆回购 ，王青认为
，主要着眼于缓解税期走款带来的市场流动性短期趋紧态势，引导市场隔夜利率在政策利率附近平稳运行
。

　　明明团队认为 ，本次操作时段涵盖了本月6个月期买断式逆回购的操作时间，结合隔夜逆回购和6个月期买断式逆回购的期限
，两者分别应对税期和缴准日形成的短期和中长期流动性缺口，也是流动性精准管理的体现。

　　随着我国货币政策调控框架转型和更加注重发挥费用 型调控作用 ，改革完善短端利率调控框架的步伐明显加快 。

　　业内专家表示
，未来央行会继续推动货币政策操作框架的改革完善，保持流动性充裕 ，货币市场短端利率有望继续平稳运行
，政策利率向市场利率的传导也会进一步畅通
。

　　资金面上，8月13日 ，DR001加权利率报1.3634%
，DR007加权利率报1.3917%，相对本月上旬有所上行。

　　从同业拆借看 ，8月13日
，DIBO001加权利率报1.3835%，DIBO007加权利率报1.4008% ，较本月上旬也有所抬升 。

　　总体上看，王青认为
，8月市场利率并未向下显著偏离政策利率，当月买断式逆回购延续加量续作 ，有助于保持流动性充裕
，稳定市场预期。值得注意的是，7月30日中央政治局会议指出 ，下半年“宏观政策要发力提效
，加快财政支出和债券资金使用进度”
。这意味着后期政府债券发行将会提速。8月央行买断式逆回购延续加量续作，有利于支持政府债券顺利发行 ，体现货币、财政政策协同 。

　　展望未来
，王青分析称，整体上 ，下面 宏观政策将向稳增长方向倾斜
，其中会包括加快政府债券发行，加快推进8000亿元新型政策性金融工具落地生效等 ，需要央行在流动性方面给予支持
。这意味着短期内包括买断式逆回购 、MLF（中期借贷便利）在内的中期流动性工具有望持续加量续作，支持政府债券发行和银行配套信贷投放
，这是当前货币政策加大逆周期调节力度的一个重要发力点。后期也不排除央行实施降准的可能，届时买断式逆回购操作规模或将适度减少 。