国投期货研究院

　　棉花：报告中性偏多
，美棉产量微调

　　2025/26年度供需数据调整情况：    

　　美国农业部8月供需报告，26/27年全球棉花产量环比上月小幅上调 ，全球产量上调8.2万吨
，其中巴西产量上调5.5万吨，美国产量小幅下调2万吨 ，美棉产量并未出现大幅调整
，美棉种植面积大幅上调，从7月份预估的9.85百万公顷上调至10.47百万公顷 ，上调6.3%
，收获面积从7.54百万公顷上调至8.19百万公顷，单产从872磅/公顷下调至798磅/公顷 ，虽然美棉主产区仍有干旱的情况
，但总体情况趋于稳定。

　　26/27年度全球消费环比上月小幅上调21.1万吨，其中中国消费上调10.9万吨 ，印度消费上调10.9万吨，越南消费上调4.3万吨
，孟加拉消费下调4.3万吨 。近几年全球棉花消费呈现稳步增加的趋势，这也是中长期看多棉价的重要支撑
。

　　26/27年度全球棉花进口环比上调9.9万吨 ，越南进口上调4.3万吨
，孟加拉进口下调4.4万吨，印度进口上调10.9万吨 ，印尼进口上调2.1万吨；全球出口环比上调10.4万吨
，其中巴西出口上调6.5万吨，全球进出口数据小幅增加。

　　全球26/27期末库存环比上月下调33.5万吨 ，期末库存较上年度减少111.5万吨 。相较于上个月
，中国期末库存下调17.4万吨，印度下调8.7万吨 ，巴西下调5.4万吨
，美国下调2.2万吨
。综合来看8月份报告全球产量小幅上调，美棉产量调整幅度较小 ，全球消费继续上调，期末库存环比减少
，期末较上年度大幅减少，新年度全球供给收缩 ，消费稳步增加
，继续关注北半球的天气情况。

　　图表1：供需平衡表汇总

　　图表2：全球棉花供需平衡表  单位：万吨
、%

　　图表3：美国棉花供需平衡表  单位：万吨、千公顷

　　图表4：中国棉花供需平衡表  单位：万吨 、%

　　图表5：印度棉花供需平衡表  单位：万吨

　　图表6： 巴基斯坦棉花供需平衡表  单位：万吨

　　图表7：巴西棉花供需平衡表  单位：万吨

　　图表8：澳洲棉花供需平衡表  单位：万吨

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　　首席分析师  曹凯  期货投资询问 证号：Z0017365