来源：证券之星

　　随着电商红利的逐渐消退，小熊电器（002959.SZ）业绩出现下滑 ，公司上半年收入不仅出现缩水
，其归母净利润更是同比跌超四成。

　　证券之星注意到，市场需求增长动力不足之际
，公司厨房小家电 、生活小家电收入及毛利率双双承压 。用户口碑的滑坡，进一步对公司的品牌形象造成冲击
。面对行业高端化趋势 ，公司在产品提价的同时却未同步提升品质与服务
，毛利率未能得到有效改善。

　　在国内市场需求低迷的背景下
，小熊电器通过发展母婴小家电及产品出海寻求增量，但海外业务增速大幅回落 ，旗下负责母婴小家电板块的公司更是出现亏损 。

　　01． 用户口碑滑坡
，净利跌超四成

　　凭借宅经济而走红的小熊电器当前正面临增长难题
。2026年上半年，受市场需求增长动力不足
、原材料成本上涨、汇兑损失等因素影响 ，小熊电器出现营利双降的情况。

　　报告期内
，公司营业收入23.49亿元，同比下滑7.34%；归母净利润为1.2亿元 ，同比下滑41.3%；扣非净利润为1.09亿元，同比下滑41.59% 。其中
，公司Q2收入为11.1亿元，同比下滑8.64% ，已连续三个季度下降；归母净利润为4070.43万元
，同比下滑45.84%。

　　小熊电器产品矩阵覆盖厨房小家电 、生活小家电
、个护小家电、母婴小家电及其他小家电
。截至近来 ，公司拥有超过70个产品品类 、1000多款型号产品。

　　证券之星注意到 ，国内厨房小家电赛道当前已告别高速增长阶段
，行业从规模扩张转向价值竞争 。奥维云网（AVC）数据显示，2026年上半年 ，国内厨房小家电全渠道零售额302.6亿元
，同比下降4.8%；零售量1.17亿台，同比下降14.6%
。

　　市场需求疲软的背景下 ，厨房小家电作为小熊电器的业务基本盘
，收入表现承压。2026年上半年，厨房小家电收入为15.15亿元 ，同比下滑9.47%，占当期总收入的比例为64.5% 。而个护小家电作为公司的第二大收入来源
，其表现亦不容乐观
。2026年上半年，公司个护板块营收为2.87亿元 ，同比下降11.28%。

　　进一步研究发现
，收入下滑背后，更深层次的问题来自用户口碑的滑坡 。小熊电器早期凭多SKU快速迭代、高颜值设计迅速打开线上市场 ，但随着消费者回归理性
，开始审视产品的本质功能与耐用性，公司产品质量问题频出
。

　　黑猫投诉 【下载黑猫投诉客户端】平台上 ，大量消费者反馈电热饭盒内胆涂层脱落
、电煮锅自燃、绞肉机炸裂 、加热水壶糊底等质量问题；社交平台上
，亦有不少消费者反映公司产品品控不稳定，吐槽其“用不久就坏”。

　　02． 烧钱营销难换增长 ，毛利率下滑

　　证券之星注意到
，存量竞争下，高端化成为小家电行业发展共识 。

　　行业数据显示 ，全品类高端费用 段份额在上半年普遍走高，电饭煲千元以上费用 段份额达到18.7%
，同比提升4.2个百分点；电压力锅600元以上费用 段份额达到20%，同比提升5.4个百分点；电水壶
、煎烤机、空气炸锅等品类中高价位段 ，均出现两位数份额增长
，高端渗透推动行业价值中枢上移
。

　　行业逻辑切换之下，小熊电器顺势调整产品结构和营销策略。中关村在线报价显示公司当前在售空气炸锅主力型号的费用 带上移 。同时 ，公司对中高客单价产品 、优势品类等产品加大了营销投入。2026年上半年
，公司的销售费用4.35亿元，同比增长1.2%
。

　　不过 ，小熊电器的高端化战略尚未达到预期效果。一方面
，公司产品费用 持续上移，但产品核心技术
、品质把控、使用体验及配套售后服务未能同步升级 ，难以说服消费者为其溢价买单 。另一方面
，公司在营销端的投入，并没有转化为公司营收增长 ，这也反映出单靠营销难以支撑品牌价值的持续提升，也无法从根本上为产品质量安全提供保障
。

　　在业内人士看来
，作为主打性价比的品牌，单方面提价存在现有客户流失风险。同时 ，网红小家电的标签正成为公司高端化路上的阻碍
，品牌形象的固化，直接压缩了产品提价空间 ，限制整体盈利水平提升 。

　　结合财报来看
，2026年上半年，小熊电器销售毛利率为36.68% ，同比下滑了0.51个百分点
。其中
，厨房小家电和个护小家电毛利率分别为35.69% 、23.64%，同比分别下滑了0.58个百分点
、9.79个百分点 ，公司高端化成效不彰。

　　03． 海外市场增长停滞
，母婴小家电板块亏损

　　证券之星注意到，在国内市场需求低迷的背景下 ，小熊电器正在拓展海外市场业务，以寻求增量 。

　　2026年以来
，公司主动优化部分风险较高的海外ODM业务客户，降低经营风险 ，提高经营质量
。同时
，公司积极开拓海外新兴市场与新渠道，并增加母婴小家电出海品类 ，拓展海外母婴小家电业务。

　　需要指出的是
，小熊电器的母婴小家电业务主要由控股子公司罗曼智能负责，其于2024年收购罗曼智能61.78%的股权 ，由此进入个护小家电赛道 。但罗曼智能以ODM/OEM代工业务为主
，缺乏品牌溢价，市场议价能力偏弱 ，盈利空间容易被上下游挤压
。

　　最近一年及一期业绩报告指出
，罗曼智能业绩出现下滑。2025年，该公司收入和净利润分别为5.95亿元、7076.31万元 ，同比分别下滑3.06% 、1.27% 。进入2026年上半年，受市场竞争加剧影响
，罗曼智能毛利率下行，净利润同比由盈转亏 ，录得亏损218.96万元。

　　海外市场整体表现同样不及预期 ，此前高速增长的势头快速降温
。2026年上半年
，公司海外市场收入为4.19亿元，增速由上年同期的138.84%大幅回落至1.82%；业务毛利率为29.43% ，同比下滑4.45个百分点。

　　证券之星注意到
，渠道发展失衡，是小熊电器当前面临的另一大难题 。自成立以来 ，线上电商渠道一直是公司最主要的销售渠道
。此前
，依托与天猫
、京东等主流平台的合作，踩中电商红利的小熊电器迎来快速发展。

　　当前电商获客成本大幅抬升 ，公司过去依靠低价投放、快速起量的粗放式流量打法已难以为继，低成本流量优势不复存在
，公司原本的渠道优势不断弱化 。在这一背景下，公司线下布局薄弱的问题愈发突出
。

　　2026年上半年 ，公司线上销售收入16.96亿元
，占营收比重超72%；线下收入为6.52亿元，营收占比为27.76% ，存在线上销售占比较高的风险。（本文首发证券之星
，作者|李若菡）

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