炒股就看金麒麟分析师研报 ，权威
，专业，及时 ，全面
，助您挖掘潜力主题机会！

　　来源：世界 金融报

　　多家国内上市药企近期集中披露资产处置公告，拟出售旗下控股子公司部分或全部股权 。

　　业内分析指出 ，这一轮集中资产出售并非被动的风险出清，而是药企主动优化资产结构的战略选取 
。通过剥离非核心 、低效资产
，药企能对已上市标的择机获利了结，将回收的资金集中投入创新药研发与核心主业 ，进一步提升核心竞争力。

　　人福医药：出清乐福思聚焦核心主业

　　9月5日
，人福医药正式对外公告，出售乐福思健康产业股份公司16.34%股权的交易已全部完成 ，公司已收到扣除预提所得税
、印花税后的全部交易价款
，实际到账金额达9.55亿元 。本次交易完成后，人福医药将不再持有乐福思任何股权 ，彻底出清这家旗下拥有国民级两性健康品牌的企业
。

　　不少普通投资者对“乐福思”这个名称或许会感到陌生
，但提到“杰士邦 ”，绝大多数消费者都十分熟悉。

　　这家此前长期被人福医药持股的企业 ，并非市场认知中需要剥离的“不良资产
” 。数据显示
，2025年乐福思实现营业收入31.59亿元，净利润达到4.21亿元 ，营收与利润双双保持正向增长，是一块持续稳定贡献现金流的优质盈利资产。

　　而主动出售仍在赚钱的消费类资产
，背后的核心逻辑是人福医药坚持多年的“归核聚焦”战略
。

　　行业分析指出，对于资源禀赋有限的医药企业而言 ，研发资金与核心管理精力都是极其稀缺的资源
，不可能在所有赛道同时保持竞争优势。杰士邦所处的两性健康消费品赛道，核心竞争要素集中在品牌运营、渠道铺设与市场营销层面 。而人福医药当前的战略重心 ，是集中全部资源押注麻醉 、中枢神经
、甾体激素等自身已经建立深厚壁垒的医药细分领域
。虽然两门生意都具备稳定盈利能力
，但都要发展就会分散资源投入。

　　事实上，针对乐福思的资产出清 ，人福医药早在多年前就已经启动 。2020年
，公司就曾对外转让乐福思40%的股权，逐步降低在消费类赛道的资源倾斜
。本次彻底出售剩余全部股权 ，相当于把坚持多年的“归核聚焦 ”战略执行到底
，彻底完成非核心资产的剥离，让全部资源向医药核心主业集中。

　　复星医药：减持Gland Pharma缓解财务压力

　　9月4日 ，复星医药发布减持公告称，旗下控股子公司复星医药新加坡公司
，通过大宗交易搭配集中竞价的组合交易方式，合计出售印度注射剂龙头Gland Pharma的989.7万股股份 ，占总股本的6%
，本次交易总对价折合约2.94亿美元 。

　　资料显示，Gland Pharma是全球范围内具备强竞争力的无菌注射剂生产企业 ，产品大量供应欧美法规市场
，业务覆盖复杂注射剂、肿瘤制剂 、眼科制剂，同时布局CDMO服务 ，手握大量通过FDA认证的注射剂ANDA文号
。

　　本次减持交易完成后
，复星医药对Gland Pharma的持股比例从51.76%降至45.76%。虽首次跌破50%的合并报表阈值，但复星医药仍保持控股股东地位 ，Gland Pharma将继续纳入公司合并报表范围
，这一核心海外制造资产并未被彻底出清 。

　　2017年，复星医药收购Gland Pharma曾是中国药企出海布局的标志性事件
。当时国内仿制药一致性评价政策全面推进 ，国内药企普遍面临产能升级、欧美市场注册资质缺失的瓶颈，出海获取成熟海外资产成为头部药企突破发展天花板的核心路径。

　　复星医药最终以约10.91亿美元的总对价
，拿下Gland Pharma约74%的股权，成为其控股股东 ，这是当时中国药企在海外医药领域完成的最大规模现金收购案之一 。交易完成后
，复星医药直接补齐了自身在无菌注射剂赛道的产能短板，拿到了直通欧美市场的成熟注册通道 ，快速搭建起覆盖中印两大市场的全球医药供应链关键节点。这笔交易也直接带动了后续数年国内药企的出海并购浪潮
，大量国内医药企业开始将目光投向欧美
、印度市场的优质医药资产，推动中国医药产业从单一国内市场竞争转向全球化布局
。

　　2024年以来 ，复星医药已通过两轮小幅减持
，始终执行“保留核心控制权、依托二级市场适度变现
”的稳健策略，在稳固海外制造基地战略价值的同时 ，持续优化集团整体资产流动性。

　　本次减持回笼的2.94亿美元资金
，将主要投向集团创新研发投入 、股份回购
、偿还带息债务，进一步优化公司整体资本结构 。

　　君实生物：反哺国内核心创新管线

　　8月底 ，君实生物正式披露海外平台股权重组公告：拟向Particle Future Venture Fund I，L.P．和Great Valley Creek LLC两家机构
，以1500万美元转让拓普艾莱65.63万股股份，同时由两家机构合计出资500万美元认购拓普艾莱新增股份
。

　　本次交易投前估值为2000万美元。交易全部完成后 ，君实生物对拓普艾莱的持股比例将从100%降至20% 。

　　拓普艾莱作为君实生物早年搭建的海外运营核心载体
，手中掌握着特瑞普利单抗（拓益）在新加坡、中国香港 、欧盟及后续潜在获批国家和地区的独家商业化权益，是君实生物推进PD-1单抗海外市场落地的关键节点
。

　　从经营数据来看 ，拓普艾莱这家海外平台此前长期处于亏损状态。数据显示
，2025年全年该平台营收为6019万元，净亏损达4092万元；2026年上半年随着海外商业化推进 ，亏损幅度已实现明显收窄 。

　　本次交易完成后
，减持回笼的资金将直接反哺君实生物的国内核心创新管线，不会对公司当期核心经营业绩造成负面冲击 ，反而能优化整体资产负债结构
，降低企业普遍面临的现金流压力
。君实生物在资金回笼的同时保留了核心产品的部分海外商业权益，也实现了“轻资产运营+风险共担”的战略目标。

　　多瑞医药：启动批量资产出售

　　近年来 ，多瑞医药经营情况并不好 。

　　2023年，多瑞医药实现营业收入约2.32亿元
，归母净利润约为-0.51亿元；2024年，公司实现营业收入约2.17亿元 ，归母净利润约为-0.43亿元；2025年
，其实现营业收入约1.98亿元，归母净利润约为-0.42亿元
。

　　传统制剂业务营收持续承压 ，全年亏损规模基本持平
，这为后续2026年启动批量非核心资产处置
、向多肽原料药赛道转型提供了明确的理论支撑。

　　8月26日，多瑞医药发布公告称 ，公司拟将持有的子公司湖北多瑞100%股权转让给西藏嘉康时代科技发展有限公司
，股权转让款为7726.45万元 。

　　公司表示，本次交易通过收缩公司制剂业务布局 ，回笼部分资金
，进一步保障公司资金链安全；减轻公司后续财务负担，尽快恢复盈利能力。

　　除此之外 ，今年以来，多瑞医药先后将厦门瑞蒂莲69%股权转让给关联方西藏嘉康时代科技发展有限公司
，属于首批处置的非核心资产；为了剥离低效制剂相关业务，多瑞医药还将湖北海瑞迪100%股权全部转让给关联方西藏嘉康
。

　　从行业维度看 ，本轮国内药企集中处置资产是多重结构性因素叠加驱动的必然选取 。过去医药行业“跑马圈地 ”的扩张时代已经结束
，集采常态化、医保控费持续深化，传统进销差价模式承压 ，大量低毛利 、弱增长的非核心业务（如区域零售药房
、低效商业子公司）净利率不足1%
，无法匹配医药工业板块的高盈利水平 。在这样的背景下，药企普遍推进“归核聚焦”战略 ，将资源从非核心消费类、低毛利流通类 、海外非核心资产中抽离
，集中投向创新药研发
、自身优势医药细分赛道，是全行业的共性战略选取 
。