专题：批量解约107名应届生 ，整改措施违规
，星宇股份再曝年报出错

　　自8月初曝出批量劝退应届毕业生事件后 ，国内车灯龙头星宇股份（601799.SH）的赴港上市进程正遭遇实质性阻滞。

　　根据星宇股份披露的信息，早在8月15日 ，公司便已拿到中国证监会出具的境外发行上市备案通知书
，拟发行不超过4479.965万股H股，也就是市场所说的“大路条” 。

　　按照港股IPO的常规节奏，此后1至2周便可获得港交所聆讯排期
，这是赴港上市的最后一个关键节点
。然而截至9月9日，距离拿到这张“大路条
”已过去整整3周 ，星宇股份仍未获得具体的聆讯日期。

　　多位接近港交所的保荐人士证实
，上市科已要求公司就此次群体性劳资纠纷作出补充说明，重点核查事件是否构成招股书未披露的重大合规风险 。从“二选一”式劝退引发舆论哗然 ，到员工举报至港交所与海外客户
，再到上市聆讯罕见延迟，这场裁员风波 ，正在让星宇股份付出远超预期的代价
。

　　对港股审核而言
，关键不在“是否违法解除 ”这一单项，而在群体投诉是否触发补充披露。据腾讯新闻《潜望》援引一位在港IPO律师的观点称 ，“星宇股份现在的事态
，有可能会被港交所暂缓上市进程
”；多位在港保荐人、其他IPO律师及部分监管人士也表达了类似判断 。

　　从时间窗口来看，中国证监会的备案有效期为1年 ，星宇股份最晚须在2027年8月15日之前完成H股发行；港交所上市申请材料有效期已延长至1年，公司已于7月29日更新材料
，有效期至2027年7月29日
。两个法定时间窗口近来 均未逾期，但聆讯排期的持续拖延正在压缩后续留给发行定价 、路演等环节的时间。

　　问题的复杂性在于
，星宇股份这起事件已超越了单纯的劳资纠纷范畴，演变为涉及ESG合规
、海外客户关系的多重危机 。近年来港交所持续提升上市审核中的ESG权重 ，劳工权益、环境保护 、公司治理均为重点核查领域
，群体性劳资纠纷属于明确的风险红线。此前已有多家拟上市企业因用工合规问题被要求补充披露，甚至延缓上市进程
。对于寻求港股上市的内地制造业企业而言 ，劳工合规不再是可选项
，而是影响上市成败的核心要素。

　　除了资本市场层面的阻滞，裁员事件还在供应链层面引发连锁反应 。星宇股份公司2025年年报显示前五大客户销售额约98.74亿元
、占营收64.7%；公开资料显示 ，客户有德国大众、一汽-大众 、上汽大众
、梅赛德斯-奔驰、宝马及多家自主新能源车企
。

　　据经济观察报等媒体的报道
，大众 、奔驰等海外客户已启动对星宇股份的专项ESG调查。对于深度绑定欧洲车企的星宇而言，客户的供应链合规审查标准严苛 ，员工权益是ESG社会维度的核心考核项，若认定存在用工不合规
，可能影响后续订单合作 。国金证券首席分析师周建兵的判断更为直接：“此事对星宇股份港股上市有直接冲击，短期上市预计无望
。 ”

　　此前 ，星宇股份大批量招录应届生后仅一个月即集中清退
，恰逢公司向港交所二次递交上市申请的关键节点，这被外界质疑为“为优化财报、冲刺上市降本增效”。不过 ，单从财务基本面来看
，星宇股份并非处于经营困境之中 。公司2023年至2025年营收从102.48亿元增至152.57亿元，净利润从11.02亿元增至16.24亿元 ，账面资金充裕
。

　　2026年上半年
，公司实现营收68.84亿元，同比微增1.87% ，但受下游乘用车整车内销不畅和部分配套车型销量不达预期的影响
，归母净利润6.69亿元，同比下降5.26%。值得注意的是 ，2025年公司员工总数从10426人锐减至7532人，流失2894人 。但在账面上
，公司截至上半年末货币资金超过36亿元，无有息负债 ，并非无力承担人力成本
。