【大河财立方见习记者关帅康】大力拓展移动储能供热业务 ，仍未能止住百川畅银亏损扩大的势头。

　　8月28日晚
，百川畅银发布2026年半年报 。财务数据显示，今年上半年 ，百川畅银三大业务板块全线下滑，实现营收1.62亿元
，同比下滑20.68%；归母净利润亏损0.55亿元，同比下滑42.64%
。

　　作为百川畅银第二增长曲线 ，今年上半年
，公司移动储能供热业务营收同比下滑17.15%。且由于该业务市场竞争壁垒相对较低，毛利率持续承压 。

　　与此同时 ，百川畅银2025年以来已连续被下调信用评级
，从“A+ ”一路降至“BBB+
”，面临盈利与流动性双重压力。

三大业务全线下滑 ，百川畅银亏损持续扩大

　　今年上半年
，百川畅银三大业务全线下滑、亏损持续扩大
。

　　财务数据显示，报告期内 ，公司实现营收1.62亿元
，同比下滑20.68%；归母净利润亏损0.55亿元，同比下滑42.64%。

　　具体来看 ，作为百川畅银的核心业务，今年上半年
，百川畅银电力业务（以沼气 、光伏发电为主）实现营收0.7亿元，同比下滑22.01%；毛利率仅0.61% ，同比减少15.21个百分点 。

　　电力业务的萎缩
，主要来源于垃圾处理方式的政策从填埋向更环保的焚烧转型，百川畅银核心的垃圾填埋发电业务受到严重冲击
。

　　百川畅银在半年报中提到 ，2026 年上半年多地持续推进生活垃圾焚烧设施新建投运
，传统填埋场垃圾入库量缩减，部分填埋气项目出现产能下调
、关停情况。

　　尽管百川畅银拓展了部分非填埋气源项目 ，试图对冲行业下行压力
，但仍未能扭转业绩亏损局面 。

　　公开资料显示，截至2026年6月30日 ，百川畅银在运营沼气发电项目共48个
，较2021年末净减少46个；总装机容量为117.74兆瓦，较2021年末净减少70.27兆瓦 ，业务收缩趋势明显
。

　　与此同时，为应对国内垃圾填埋政策导向转变
，近年来，百川畅银积极开拓世界 市场 ，先后在马来西亚、哥伦比亚投建3个光伏发电或沼气发电项目
，合计16.9兆瓦。此外，百川畅银在哥伦比亚还有两座合计19.8兆瓦的光伏电站正在建设中 。

　　据百川畅银披露 ，今年上半年
，公司境外实现营业收入0.12亿元，同比增加0.06亿元
。不过其境外的营业成本为0.13亿元 ，仍处于亏损经营状态。

　　那么
，面对垃圾填埋发电业务持续收缩，百川畅银将如何应对？

　　5月29日 ，在百川畅银2025年度股东会现场
，公司董事 、董事会秘书韩旭告诉大河财立方记者，未来三至四年内 ，百川畅银将逐步关停存量垃圾填埋发电厂，部分项目或将改为天然气提纯 。

业务壁垒较低
，移动储能供热营收下滑17.15%

　　自2020年以来，面对垃圾填埋发电业务步入衰退期 ，百川畅银加大对移动储能供热业务的投入
，实施移动供热自营、移动车辆租赁等模式，试图以此对冲沼气发电的业绩下滑
。

　　不过 ，该业务虽为百川畅银贡献营收
，却不足以对冲主营业务持续下滑的影响，且盈利空间较为有限。

　　公开资料显示 ，截至2026年上半年末
，百川畅银已累计投入运营移动储能供热车364台 。今年上半年，该业务实现营收0.47亿元 ，同比下滑17.15%
，占总营收近三成。同期，该业务营业成本为0.42亿元 ，毛利率较低
。

　　百川畅银该业务以移动供热自营为主，该业务又被称为“热力快递”
，经营逻辑并不复杂。

　　业内人士表示，传统热力管网的建设和维护成本较高 ，部分区域存在供热空白
，而移动储能供热业务灵活性高，能够服务电厂周边约50公里内无管网供热的中小规模用热或应急用热主体 。

　　“移动储能供热公司先在电厂预存余热采购款 ，再通过储热罐车来电厂充装热能
，随后配送至用热客户处
。 ”上述人士介绍。

　　然而，对于移动储能供热公司而言 ，该业务的发展面临一定制约 。

　　从业务性质来看
，移动储能供热公司主要承担开拓周边客户并配送的职能，热源通过采购获得 ，并不具备资源壁垒
。

　　“电厂作为热源出售方
，并不会与某一家移动储能供热公司绑定，只要有购买需求且费用 合理 ，电厂的热源可向多家公司同时销售。”业内人士表示 。

　　此外，随着技术发展
，该业务的技术壁垒也逐渐降低
。

　　百川畅银某移动储能供热项目的工作人员坦言，当前移动储能供热车的技术相对成熟 ，各公司的技术路径
、运输能耗等大同小异。

　　值得注意的是
，自2025年以来，包括国家能源集团、中国节能环保集团有限公司在内的多家公司纷纷涉足这一领域 ，加速抢占市场份额
，这也导致该业务的毛利率相对较低 。

　　财务数据显示，今年上半年 ，百川畅银热力业务（以移动供热自营业务为主）实现营收0.35亿元
，同比减少16.97%；毛利率为8.45%，同比减少8.73个百分点
。

两度被下调信用评级 ，从A+到BBB+

　　业绩持续下滑的同时
，2025年以来，百川畅银的信用评级也遭遇连续下调。

　　公开资料显示 ，2025年6月17日，评级机构“中证鹏元
”发布对百川畅银相关债券2025年跟踪评级报告
，将百川畅银及其可转债“百川转债”的信用评级均从“A+ ”下调至“A
” 。

　　2026年6月17日，中证鹏元发布对百川畅银相关债券2026年跟踪评级报告 ，将百川畅银及“百川转债”的信用评级均从“A ”下调至“BBB+
”。

　　根据评级标准
，“BBB”等级代表债务人偿还债务能力一般，受不利经济环境影响较大 ，违约风险一般
。“BBB+ ”则信用略高于“BBB
”。

　　在中证鹏元看来
，百川畅银正面临盈利与流动性双重挤压，这是其下调百川畅银信用评级的原因 。

　　中证鹏元指出 ，百川畅银国内沼气发电业务延续收缩态势
，加之退出和暂缓异质结电池光伏项目，2025年以来净亏损加大
。尽管公司在填埋气领域仍有一定业务规模 ，且获得控股股东一定财务支持
，但公司国内主业下滑趋势短期难逆，资产减值风险仍未出清 ，且战略转型业务尚未完全接续，短期债务规模较大
，流动性管理压力凸显。

　　此外，对于百川畅银寄予厚望的移动储能供热业务 ，中证鹏元同样提示了风险 。

　　在中证鹏元看来
，移动储能供热业务扩张面临行业竞争加剧 、业务分布较为分散的问题，导致开拓成本较高 ，业务扩张存在较大资金压力以及投资回报不达预期的风险
。

　　那么
，面对信用评级被连续下调，以及盈利与流动性双重挤压 ，百川畅银后续将如何应对？

　　对此
，8月29日，大河财立方记者向百川畅银发送采访提纲 ，并向韩旭致电和发送短信
，截至发稿未收到对方回复。

（文章来源：大河财立方）