来源：华泰期货
作者： 师橙
市场分析
地缘方面 ，俄罗斯媒体Sputnik援引巴基斯坦军方和伊朗安全部门有关人士称 ，美国与伊朗已就停火协议条款达成共识，其中包括霍尔木兹海峡自由通航 。有关人士称 ，美伊双方预计将在未来几天公布相关消息 ，并根据此前由巴基斯坦斡旋达成的伊斯兰堡谅解备忘录（MoU），启动谈判及技术性会议 。关税方面 ，加拿大政府宣布对价值约200亿美元美国商品征收报复性关税。加拿大政府表示 ，自9月8日起，将对约700种美国产品征收反制关税，税率分别为15%、25%或50% 。加拿大政府还表示 ，将推出75亿加元援助计划 ，支持受美国新关税影响的企业和工人 。
期货行情与成交量：
2026-08-25，沪金主力合约开于1010.00元/克 ，收于1004.22元/克 ，较前一交易日收盘变动-0.26%。当日成交量为41087手，持仓量为129725手 。昨日夜盘沪金主力合约开于1004.00元/克 ，收于1006.26元/克 ，较昨日午后收盘上涨0.20% 。
2026-08-25，沪银主力合约开于16841.00元/千克 ，收于16631.00元/千克 ，较前一交易日收盘变动-1.26%。当日成交量为752304手，持仓量为282243手。昨日夜盘沪银主力合约开于16598元/千克 ，收于16751元/千克 ，较昨日午后收盘上涨0.72% 。
美债收益率与利差监控：
2026-08-25，美国10年期国债利率收于4.70%，较前一交易日变化0.05% ，10年期与2年期利差为0.46% ，较前一交易日变化0.00% 。
上期所金银持仓与成交量变化情况：
2026-08-25，Au2610合约上 ，多头较前一日变化3手 ，空头则是变化-3手。沪金合约上个交易日总成交量为575057手，较前一交易日变化15.88% 。在沪银方面 ，在Ag2610合约上 ，多头变动-44手，空头变动2手 。白银合约上个交易日总成交量1252161手 ，较前一交易日变化4.94%。
贵金属ETF持仓跟踪：
贵金属ETF方面 ，昨日黄金ETF持仓为1048.35吨，较前一交易日减少1.14吨 。白银ETF持仓为15362.73吨 ，较前一交易日减少36.53吨 。
贵金属套利跟踪：
期现价差：2026-08-25 ，国内溢价方面，昨日黄金国内溢价为-11.25元/克，白银国内溢价为-167.89元/千克。金银比价：昨日上期所金银主力合约费用 比约为60.38 ，较前一交易日变动1.01% ，外盘金银比价为67.44，较上一交易日变化-1.96% 。
基本面：
上海黄金交易所T+d市场监控上个交易日（2026-08-25）上金所黄金成交量为58266千克 ，较前一交易日变化-14.35% 。白银成交量为453910千克 ，较前一交易日变化43.65%。黄金交收量为11872千克，白银交收量为42300千克 。
策略
黄金：谨慎偏多
美伊局势传出缓和信号 ，或将对市场风险偏好形成支撑 ，对于黄金投资的需求或略有增强，因此预计近期黄金费用 或以震荡偏强格局为主 ，Au2610合约震荡区间或在995元/克-1025元/克 。
白银：谨慎偏多
当下白银与黄金逻辑类似 ，费用 预计同样维持震荡偏强格局，Ag2610合约震荡区间或在16300元/千克-17500元/千克。
套利：暂缓
期权：暂缓
风险
海外流动性风险
投机头寸持续离场
投资询问 业务资格： 证监许可【2011】1289号
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